导语：美国《纽约时报》网络版今天刊登题为《京东商城IPO凸显中国吸引力》(Web Retailer JD.com’s I.P.O. Shows a Hunger for China)的评论文章称，京东商城之所以在美国资本市场受到追捧，主要得益于中国经济的不断繁荣，但市场仍对该公司未来的发展存在一些担忧。

　　以下为文章全文：

　　超额认购

　　美国投资者对中国互联网公司的需求所面临的最大考验，已经获得了初步成功——请注意，我们说的并不是中国电子商务巨头阿里巴巴(滚动资讯)集团，而是京东，一家与亚马逊(305.01, 3.82, 1.27%)类似的网络零售商。它在周三宣布的IPO融资额达到17.8亿美元，超出了市场预期。

　　尽管该公司近几年来持续亏损，但其估值却达到了257亿美元，高于去年秋天上市时的Twitter(31.75, -0.02, -0.06%)。

　　京东商城在美国资本市场受到的追捧，反映出投资者对中国企业的渴望之情，他们都把目光瞄向了那些即将在通过美国上市展示其全球科技实力的中国高增长企业。

　　其中最引人注目的仍是阿里巴巴，这家融合了eBay、亚马逊和谷歌业务特点的巨头凭借着超高的增长速度吸引了投资者的极大兴趣。分析师估计，阿里巴巴最终上市时的估值可能达到2000亿美元，超过Facebook或亚马逊。

　　中国经济

　　这些中国企业之所以吸引了广泛关注，是因为他们为投资者提供了一个享受中国高速经济增长的机会。

　　“他们其实是在对中国的消费经济下注。”投资研究公司Triton Research CEO兼联合创始人雷特·华莱士(Rett Wallace)说。

　　但京东商城的上市正值科技板块IPO步伐大幅放缓之际，原因是市场普遍担心这类企业的估值过高。安全公司FireEye等曾经红极一时的股票目前都已跌破发行价。

　　但增长迅猛的中国互联网公司仍然拥有强大的吸引力：据知情人士透露，京东商城的股票已经获得了15倍超额认购。京东商城将于本周四正式登陆纳斯达克(4131.54, 34.65, 0.85%)，股票交易代码为JD。

　　无论从任何角度来看，京东商城的规模都远逊于阿里巴巴，店铺装修包括收入和市值。但这家零售商却拥有腾讯这样的重要支持者，使之在本土市场建立起了庞大的在线零售帝国。

　　京东商城靠出售电子产品起家，目前已经成为中国最大的B2C电商平台，去年直接卖给消费者的商品价值达到207亿美元。

　　该公司的吸引力很大程度上源自尚未完全开发的中国电子商务市场。京东商城在招股书中指出，中国的网民不到人口总数的50%，而根据艾瑞咨询的数据，网络购物有望每年增长约27%。

　　持续亏损

　　尽管很多分析师将京东商城与阿里巴巴作为直接比较对象，店铺装修但二者的运营方式却存在很大差异。京东商城保留了很大的库存，而且拥有庞大的配送和物流网络，其商业模式与亚马逊的核心业务非常相似。

　　但阿里巴巴主要充当了消费者与卖家之间的中介，这与eBay和亚马逊的部分业务一样。阿里巴巴的运营成本远低于京东，因此利润率令人咂舌：该公司2013财年前9个月的营业利润率达到48%，令众多硅谷巨头羡慕不已。

　　相比而言，虽然京东商城的销售额一路飙升，但过去5年始终处于亏损状态。例如，该公司去年实现营收115亿美元，但却亏损800万美元。

　　但京东商城仍在效仿亚马逊的模式展开大举投资，并认定投资者将会像对待亚马逊一样，给予该公司充分的支持。其中最大的一笔投资，便是在中国的43座城市建设配送网络来实现当日送达服务。

　　这种业务的长期运营成本可能会很高，但京东商城却表示，他们可以从其他方面获得利益。

　　美国市场研究公司Forrester Research分析师克兰德·威利斯(Kelland Willis)说：“这确实可以控制用户体验。”

　　背靠腾讯

　　京东商城通过与腾讯的合作获益，后者被普遍视为阿里巴巴的最大竞争对手。腾讯今年春天收购了京东商城15%的股份。而作为IPO的一部分，该公司本周三又额外买入了京东商城5%的股份。

　　这一合作将令双方受益。京东商城获得了腾讯的电子商务业务，还得以接入一项意义重大的业务：微信。这是一款在中国广受欢迎的技术通讯服务，号称拥有约4亿月活跃用户。

　　事实上，京东商城已经有约18%的订单来自移动设备。

　　“他们已经整合进中国最大的移动聊天应用。”威利斯说，“这确实可以给他们带来优势。”

　　京东商城的上市还将给其现有投资者创造巨额财富——有的是实际财富，有的则是账面财富。该公司创始人兼CEO刘强东将在IPO中出售部分股票，但他仍然控制着价值数十亿美元的京东股份。

　　其他的赢家包括投资公司老虎环球管理公司和DST。这两家公司都有望继续持有数十亿美元的京东股票。

　　虽然这些投资者将受益于市场的积极预期，但分析师仍然担心京东的公司治理结构，因为这将为其创始人赋予极高的控制力。得益于“二元制”股权结构，刘强东将拥有京东商城84%的投票权，从而继续控制该公司的决策。

　　分析师还质疑，京东商城能否发展成亚马逊那样的巨擘。“美国投资者对这些公司抱有很大的怀疑。”Triton的华莱士说，“这只是少数拥有一定规模和耐力的公司之一。